加入收藏 | 设为首页 |

韦达定理-【华泰食物饮料贺琪团队】天味食物(603317,增持): 川味代表之作,复合调味料龙头

海外新闻 时间: 浏览:105 次


发布时刻:2019年6月25日

研究员:贺琪(S0570515050002)、王楠(S0570516040004)、李晴(S0570518110003)

中心观念

天味食物所在的赛道好,一起公司的竞赛优势显着
 获益于家庭烹饪中复合调味料运用频率的添加以及复合调味料的便利性和口味一致性给餐饮业带来的价值,复合调味品在调味品商场中的占比或将继续提高。天味食物旗下具有“好人家”和“大红袍”等具有广泛商场影响力的复合调味品品牌,一起公司具有相对完善的产品研制系统,可以继续推出可以为公司供给增量的立异性产品,别的公司在全国规模内具有809家经销商掩盖的巨大分销网络,公司在品牌、韦达定理-【华泰食物饮料贺琪团队】天味食物(603317,增持): 川味代表之作,复合调味料龙头产品和途径上的优势使得公司可以愈加充沛获益于职业的添加。咱们估计天味食物2019~2021年EPS别离为0.80元,0.99元和1.20元,初次掩盖给予“增持”评级。
 
 复合调味料的开展前景杰出,川菜调料和火锅调料是代表性品类
 复合调味料商场的规划添加首要遭到两个要素的推进,首先是家庭烹饪中运用复合调味料的趋势添加;其次是复合调味料规范化使其更适合餐饮服务供货商运用。依据Frost & Sullivan的猜测,我国复合调味料商场规划将从2018年的1133亿元上升至2020年的1488亿元,在我国调味料总商场的占比韦达定理-【华泰食物饮料贺琪团队】天味食物(603317,增持): 川味代表之作,复合调味料龙头将从2018年的20.6%上升至2020年的22.1%。川菜调料和火锅调料是复合调味广发聚丰基金净值查询猜中具有代表性的细分品类。
 
 天味在产品、途径和品牌方面具有优势,充沛获益复合调味料职业开展
 产品方面,天味食物具有较强的新产品、新工艺的自主开发才能,技术水平处于职业领先地位。公司2017年和2018年连续推出的新品遭到了商场的正面反应。途径方面,2018年公司协作的经销商有809家,出售网络掩盖约30.8万个零售终端、5.86万个商超卖场和4.1万家餐饮连锁单店,掩盖全国31个省自治区及直辖市,构建了掩盖全国的出售网络。品牌方面,“大红袍”和“好人家”商标被认定为“我国驰名商标”,在火锅调料和川菜调料范畴中有较强的商场影响力和号召力。
 
 管理层鼓励机制多元化,募投项目缓解产能瓶颈
 通过2017年的股权鼓励之后,公司针对中心管理层根本形成了薪酬和股权相结合的鼓励方法。咱们以为这种鼓励机制将管理层的个人利益和上市公司股东利益绑缚,更可以激起中心管理层的主观能动性。一起募投项目将扩展公司现有的川菜调料和火锅调料产品的产能,缓解过往束缚公司开展的产能缺乏的问题。
 
 看好天味食物的添加弹性,初次掩盖给予“增持”评级
&n韦达定理-【华泰食物饮料贺琪团队】天味食物(603317,增持): 川味代表之作,复合调味料龙头bsp;咱们以为天味食物的竞赛优势将使得其最大程度上享用复合调味品职业开展盈利。咱们估计天味食物2019~2021年收入将别离到达17.60亿元,21.71亿元和26.51亿元。EPS将别离到达0.80元,0.99元和1.20元。可比公司2019年平均估值水平为47倍PE,考虑到天味食物净利复合增速更高,给予天味食物19%~20%的估值溢价,对应2019年55.93~56.40倍PE估值,目标价规模为44.74~45.12元,初次掩盖给予“增持”评级。
 
危险提示:途径开展不达预期;竞赛加重;食物安全。

如需阅览全文,请点击文章最底部阅览全文!


研究员简介

欢迎重视华泰证券研究所官方微信渠道!

点击阅览原文,获取PDF全文!